煤炭黄金十年业绩下滑煤企纷纷出奇招

 自2012年年初至今，煤炭市场历经风云突变，供需迅速发生逆转，煤价一路下挫，景气度由高点直线回落。“煤炭黄金十年”也将就此告一段落，煤炭企业开始向利润率并不高的电力行业扩张。

 

        煤价在经历逐年攀升的暴涨局面之后，2012年首次出现大幅暴跌局面，煤价下跌幅度近200元/吨，逼近合同煤价。受行业低迷影响，截至三季度二十七家煤炭上市公司中除永泰能源和大有能源两家公司实现利润同比正增长外，其他包括国内**煤炭企业在内均为负增长。

 

        业绩下滑 煤企纷纷出奇招

 

       一位大型国有煤炭企业高层向《证券市场周刊》记者表示，煤价回调是必然的，不可能再回到从前那样疯涨，煤炭企业早有预判，只是没想到会这么快。

 

       煤炭价格与经济增长周期息息相关。2012年受全球经济疲软影响，国内外煤炭需求严重不足，煤炭供大于求，煤价一路下跌。除此之外，还受煤炭产能释放速度远远大于下游需求、国外大量便宜进口煤进入中国市场、充足水电供应和清洁能源挤压等影响。

 

        不仅如此，国外页岩气对国外煤炭行业有较大冲击力，远途美国煤和哥伦比亚煤纷纷加大对中国的供应，抢夺市场。导致煤炭价格回落，行业盈利水平出现下滑，部分煤炭企业主营业务收入和利润增速均出现回落。煤炭企业在受煤价下跌的同时，还要饱受应收账款和成本不断攀升之苦。

 

        煤企**的两个指标是应收账款和存货，一旦控制不当，将降低企业资金使用率，增加煤企风险。然而由于煤炭行业低迷，煤企单纯依赖现销根本无法适应当前竞争。为扩大销售额，减少库存，煤企纷纷采取先拿货后付款方式，并且周期随着市场的变化而加长，导致煤企应收账款大幅增长。

 

       2012年上半年，煤炭行业应收账款达611亿元，同比增长78%；应收账款占营业收入比重由上年同期的10%上升到14%；应付账款由上年同期的639亿元增长到873亿元，增长31%；应收账款周转天数由上年同期的16.7天上升到21.7天；应收账款周转率由上年同期的31.8次下降到19.25次。

 

       煤炭上市公司中多家企业在年中和季度中均不做计提。在煤炭行情好时煤企并无坏账顾虑。然而，今年与以往情况本质上有很大区别，煤价下跌，下游企业境况也未见好转，这样势必加大坏账的风险。

 

        煤企上市公司永泰能源三季报显示：由于合并报表，截至9月30日，公司应收账款达17.6亿元，同比增长2015.3%，相比年初增长209.4%。而这样的惊人数字在整个煤炭企业中也是不多见的。

 

       不仅如此，永泰能源逆势而为，选在此时下调坏账计提比例。2012年8月，公司将原来应收账款和其他应收款计提比例不分年限为6%均做了调整，而调整后的1年以内及1-2年的应收账款坏账准备比例均比行业其他企业要低。因坏账计提比例的调整，致使减少合并报表2012年坏账准备金额约1亿元，增加利润7000万元。

 

       目前，煤炭行业不仅面临产能过剩、库存攀升、进口煤量冲击、煤价下跌和盈利下滑等眼前问题，还要面临行业整合、企业转型发展、政策方面变革和未来页岩气带给煤炭行业的冲击等种种苦难，煤炭企业又将如何过关斩将突破重围？

 

       整合的欢笑与泪水

 

       中国煤炭运销协会首席评论员侯玉春接受《证券市场周刊》记者采访时表示,部分省份煤炭整合已经接近尾声，小矿扩建基本完成，2013年煤炭企业增量会很高，国家将实施总量控制，但煤价不会有太大变化。

 

       他表示，未来大型煤炭企业将进一步加大整合力度，产量将有所增加，企业为开拓市场，必将以优惠价格销售。虽说国家实行总量控制，但对于主要以产煤为支柱省份来说，都不会主动减产，而把市场丢掉。届时，将出现省份之间、市之间和企业之间的激烈竞争。

 

        目前煤炭市场虽说市场化，但实质仍为计划经济，地方政府为保GDP稳增长，给企业下达任务，如果不完成任务，将会采取变相惩罚。而企业又要面临行业产能过剩，竞争压力巨大。企业为了完成任务，只好通过赊销手段来做大销售规模。相比地方国企的任务在身，民营企业的日子将更加悲催。

 

       据了解，各个地方对各省煤炭产量均提出了相应的产量控制政策。对国有企业和民营企业生产矿均提高准入门槛。大型煤炭企业将关闭一部分小型矿井，而加大其他矿井产能或整合其他煤矿，而地方民企的产量将被压缩下来，从而保证大型煤企的增量。而新的一批民营煤企将面临着被整合或退出煤炭市场的宿命。

 

       内蒙、山西和陕西等产煤大省，在近几年的整合过程中，煤矿准入门槛年年提高。这一政策却苦了那些投资小煤矿的老板，由于没有大量资金，只能购买刚刚达标的煤矿，刚刚扩建欲达产，却又遇新标准，不得不继续投入扩产，**终无法忍受而退出。

 

        除此之外，按照国家安全标准，有大批瓦斯不达标的省份小煤矿理应早早关闭，但由于这些煤炭淘汰产能地区部分城市的财政收入60%来源煤炭行业，一旦马上关停，财政收入将大幅下滑；而推迟关闭，或者不关闭，地方政府又将面临安全方面的压力。

 

       据悉，主要集中在西南地区小煤矿、部分西北小煤矿和湖南、湖北的类似煤矿。国家安监总局局长杨栋梁已经多次开会强调加强关井力度，未来将势必关闭，而这部分市场将成为其他煤企抢夺的市场。

 

       煤炭企业除了不得不面对行业产能过剩的现实以外，还有一个现实问题就是加快煤炭企业的转型发展，寻求收入的增长点。

 

       煤企并购瞄上了电力企业

 

       电力行业，本不是煤炭企业的并购方向，如今却成为煤炭企业的新发力点。

 

        此前，冀中能源集团副董事长刘建功接受《证券市场周刊》记者采访时表示，煤炭行业的微利时代是每个煤炭企业都不愿看到的，但要拿出应对微利时代的姿态。现在是煤价理性回归，未来单一煤炭发展已经不可能适应经济发展的需要，煤企转型迫在眉睫。

 

        煤企转型的步伐还没有站稳，煤炭行业已迎来了冬天。这使得所有的煤炭企业领导人不得不加快转型步伐。目前煤炭企业主要转型方向以煤―电―化、煤―焦―化为主，其他产业为辅。而运行不错的当属煤电联营，而其他产业由于建设周期长、投资金额大，短期将无法获得回报。

 

         近年来，神华集团不断收购电力资产。截至2012年8月，神华集团完成涉及550亿元国网能源公司的发电企业，这一举动使神华集团超过中电投，成为国内第五大发电企业。其总装机容量达6324万千瓦，其中火电装机达5948万千瓦。

 

        与此同时，2012年山西省全面启动煤电联营工作，整合省内煤电资源。因同煤集团控股火电公司ST漳电取得的成功，加快其他煤企与电企的联姻。

 

         分别为ST天成的控股公司山西煤销集团与通宝能源的控股公司山西国际电力集团有限公司进行战略重组；西山煤电拟参与竞购山西和信电力发展有限公司旗下挂牌价为4.15亿元的两发电公司。

 

        不仅如此，陕西煤业化工集团与中国华电也签订了战略协议，以投资入股的方式控股华电湖南分公司所属的石门电厂，并参股长沙和常德电厂。

 

        除此之外，12月7日，据相关媒体报道，此前一直颇有争议的煤价并轨方案已经通过国家发改委批示，于近期下发到相关单位，方案中提到暂不启动煤电联动。与大部分人预期一致，从2013年起取消重点合同，改为煤炭生产企业与各自客户签订中长期合同2-5年，当遇电煤价格大幅波动时，政府将采取干预措施。除此之外，12月20日，**办公厅正式下发《深化电煤市场改革的指导意见》文件，2013年煤炭双轨价格正式取消，取消重点电煤价格，实施电煤价格并轨。

 

        煤价并轨 谁喜谁忧

 

         中国煤炭运销协会首席评论员侯玉春表示，煤价并轨政策的出台，不只电力企业日子不好过，煤炭企业日子也不好过。一旦取消，由于利益驱使，各地方政府不严格控制煤炭产量，对煤炭企业未必是好事，如果任其发展，煤价将存在继续下行风险，煤炭企业首当其冲。

 

        “煤价并轨前提要控制好产量，国家在出并轨政策的同时，必须要拿出多个配套方案，相应的地方政策。除此之外，价格并轨，是市场煤价格并到合同煤价格，还是合同煤价格并到市场煤价格，如果选合同煤价与市场煤价的折中价，那么只会对化工企业和建材行业有好处，由于电力改革还没有到位，并不可能实施下去。对于电力企业来说更希望市场煤价格并轨到合同煤价。”他说。

 

        煤电矛盾由来已久，煤价并轨如果权衡不好煤炭行业中各个环节，将牵动全身。合同煤一般为年初签订的总量，由于合同煤价远低于市场煤价，大部分煤种为动力煤，少量为其他煤种。

 

        近年来，由于市场煤价较高，国内煤炭企业纷纷减少合同煤量占总销售的比重，增加市场煤供销。而在目前煤炭市场发生逆转的情况下，恰恰又是那些合同煤量大的煤企保证了一定的供货量，公司业绩也相对比其他同行企业要好一些。

 

        而煤价并轨政策的出台，将引发供需、省份和大小企业等之间新的博弈。

来源:证券市场周刊