江南春：户外广告明年或零增长

　　昨天，分众传媒宣布已与由凯雷集团带领的投资财团达成每普通股5.50美元的私有化收购要约，将于明年二季度正式退市。

　　对于户外广告市场的未来，业内人士坦言，在一二线城市市场趋近饱和的情况下，未来终端规模拉动经济规模的**就十分有限。前不久，江南春本人甚至给出了行业明年“零增长”的悲观预期。

　　江南春仍保持控股分众

　　7年前，分众顶着“海外上市传媒概念**股”的荣耀风光登陆纳市，创下当时IPO募资纪录。在此后的扩张进程中，分众佛挡杀佛，分别于2005年和2006年吞并竞争对手框架媒介和聚众传媒。2007年，分众股价一度冲高至每股65美元，攀至顶峰。

　　但好运并没有一路陪伴江南春左右，随后的全球金融危机让各行各业大幅削减了广告预算，导致分众股价大幅下滑。捱过这一难关后，努力重攀高峰的分众遭遇了突如其来的又一次重创。浑水的一次猎杀，使其市值一夜蒸发13亿美元，再次元气大伤。

　　在今年8月发出私有化要约后，分众传媒昨天上午宣布，已就私有化与Giovanna Parent Limited和GiovannaAcquisition Limited签订了**终合并协议和计划。Giovanna母公司将以普通股每股5.50美元，或每股美国存托**(ADS)27.50美元的价格收购分众传媒。

　　目前，分众仍是中国**的数字化媒体集团之一，产品线覆盖商业楼宇视频媒体、卖场终端视频媒体、公寓电梯媒体、户外大型LED彩屏媒体、电影院线广告媒体等多个媒体网络。

　　在本次收购中，分众**估值得到了37亿美元，成为迄今为止国内**的杠杆并购交易。由于这一私有化价格比今年8月10日分众传媒收盘价格高出17.6%，导致其昨日股价大涨7%。而明年二季度交易正式完成后，分众将**成为一家私有企业，从纳斯达克退市。届时，分众仍将由公司董事长兼CEO江南春控股。

　　据公告所披露，此次私有化收购要约由凯雷资本集团、方源资本、中信资本、中国光大银行(601818,股吧)等公司发出，复星资本作为其第二大股东已经表示其支持私有化收购。而曾出现在名单中的鼎晖投资则在**终协议中失踪，迎合了此前的退出传闻。主流猜测认为，鼎晖临阵退出时出于投资回报率不高的顾虑，这也折射出大多数中概股所共同面临的低估值尴尬。

　　私有化成中概股退路?

　　过去两年间，私有化成了不少中概股留得尊严的后路。在私募基金的参与下，盛大、哈尔滨电气、亚信联创科技等上市公司前赴后继，通过私有化退出资本市场。

　　易观国际分析师庞亿明昨向记者表示，受到VIE结构、财务造假等潜在风险的影响，美国投资者对于中概股的青睐逐渐降低，导致上市公司股价长期低迷，公司价值无法得到完全释放，企业也无法兑现对于员工承诺的期权。

　　“私有化可以用较低的价格再投资自己，管理层可以在投资机构的帮助下收回控制权，也可以等待市场转暖后，选择回归A股或港股上市，完成再次融资。 ”庞亿明称。

　　在几大做空机构的轮番轰炸下，中概股在美国的处境的确愈发艰难。本月初，SEC甚至发布声明，指控德勤、安永华明、毕马威华振和普华永道中天以及大华会计师事务所拒绝向SEC提供涉嫌欺诈的中国公司的相关审计资料，违反美国证券法律规定。

　　曾与分众并列中国户外广告巨头之一的华视传媒是一个惨痛的案例，其美国存托股份价格在今年5月31日至12日期间的连续30天交易日中收盘买入价低于1美元，未能符合纳斯达克**上市规则所规定的1美元**标准，随时面临退市风险，至今仍徘徊在退市边缘。

　　投中集团分析师冯坡认为，分众传媒此番选择私有化的原因与盛大及阿里巴巴类似，除自身股价受到低估外，企业发展整体战略调整也是重要原因。尽管2011 年电商爆发式发展推动了分众传媒的业绩增长，但数据显示其今年广告主数量下滑，户外媒体业务遭遇增长瓶颈。因此，分众传媒旨在利用当前低迷的市场状况，根本目的在于回收决策权。

　　此前有观点认为，分众私有化或将进一步推动中概股私有化的浪潮，当当、人人公司等热门互联网公司均不乏这种可能性。

　　户外广告市场何时回暖?

　　中国户外广告市场能重返昔日的辉煌吗?答案或许并不乐观。

　　庞亿明表示，楼宇广告市场现阶段的市场饱和度较高，尤其是一二线营销价值较高的城市。所以未来终端规模拉动经济规模的**就十分有限，所以现阶段的重点就是提升媒体利用率，即上画率。现阶段的三四线城市的上画率仅在百分之三四十左右，广告主营销价值的认知还需提升。

　　“虽然楼宇电视是以品牌营销为主，但广告主对效果营销的需求，对互动营销的需求也在提升，楼宇电视也在做出改变，但移动互联网应用的创新速度，使分众传媒的应用难推广开，互动是趋势，但方式还需摸索。 “庞亿明称。

　　有传媒分析人士认为，不断上涨的媒体采购成本也是造成行业利润下降的原因，今年以来，二、三线城市的媒体价格涨幅均在50%～100%左右，其他城市涨幅也在10%～20%之间。

　　“我认为，明年的广告形式与整体经济形势都还存在不确定性。因为，中国政府换届刚结束，经济政策决定经济形势，因此，从此看来，还不能就明年经济形势的变化作出完成预计。 ”江南春在上月底的财报分析师会议上坦言，分众要对此做好准备。

　　“由于经济刺激政策尚未出台，我们预计，整个行业的增长为0%-5%。在行业整体增长的情况下，就我们公司而言，将努力争取10%—20%的增长。 ”江南春称。

　　对于四季度的展望，江南春表示，从整个行业角度看，由于日本汽车在中国市场所占比例较高，有8家主要汽车厂商，而这8家厂商的广告投放力度受到了严重影响。 “另外，以往在第四季度中，国际客户手头均有余钱，但今年这些客户本身的营业指标并未达成，因此，未能出现像以往那样"抓紧花钱"的态势。各企业在年底的预算似乎都较为紧张，我认为这是今年的整体状况。 ”

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