市场观察：市场供需依旧偏紧 豆粕有望继续反弹

　　在充分消化完美国农业部调高今年美国大豆产量等利空后，11月下旬以来，大连豆粕期货走出了稳步反弹的行情。主力M1305一度上涨了177点或5.6%。后市看，在南美大豆上市前，国内外豆类供需依旧偏紧的局面不会**改观，而油脂供需相对宽裕，粕强油弱依旧。豆粕期货目前的反弹走势有望延续。

　　国内外豆类市场供需依旧偏紧

　　美国农业部在10、11月份的农产品供需报告中连续调高了美国大豆单产和总产，使得美国大豆减产量远远低于前期预期，美国的大豆供应好转。导致美国豆类连续大幅度下跌，基本将前期市场恐慌情绪产生的天气升水挤净。由于距离美国大豆收获、上市时间已经很远。参照以往历史，美国农业部在12月份再行调高美国大豆产量的概率不大。南美大豆在2011/2012年度大幅度减产，目前能够继续用于销售的大豆库存已经不多。而按目前的美国大豆产量，在南美大豆上市前，国际大豆供应依旧偏紧。美国农业部也有足够的能力让美国所剩不多的大豆继续卖个好价钱。

　　南美大豆生产变数多

　　前期CBOT大豆价格达到历史新高，刺激巴西和阿根廷疯狂提高大豆播种面积，而美国农业部、德国《油**》以及巴西、阿根廷的农业咨询机构都把南美2012/2013年大豆预计产量调高到历史天量水平。CBOT大豆前期的下跌，一定程度也反映了南美大豆丰产预期。但这些数字目前还只是存在于纸面上，谁也无法保证南美不出现连续第二年干旱，由丰产到歉收的变化，甚至歉收预期，也许只需要在关键生长期连续几周的不下雨或者少下雨。而丰产预期的落空，其带来的供应恐慌将丝毫不亚于今年美国大豆产区干旱对市场的影响。目前南美新季大豆仍处于播种阶段，而之前巴西中北部的干燥天气以及巴西南部和阿根廷的过于潮湿天气，均延缓了当地的大豆播种进度，因而导致全球市场对于美豆的依赖时间更长。据Safras 报告显示，巴西大豆种植完成42%，去年同期为54%，平均为37%。而播种进度的落后，也会一定程度上影响到单产水平。

　　油弱粕强难以改观

　　不论是国内还是国外，今年的豆类期现货行情均表现出明显的粕强油弱特点。其原因一是原油走势偏弱，油脂生物燃油概念的炒作挖掘得远没有2007-2008年那波豆类牛市时深入，甚至受原油疲软拖累。二是油脂供应过于充足。由于连年扩种，目前棕榈油已经取代豆油成为****大油脂。相对低廉的生产成本、不旺盛的需求，使其成为拖累豆油价格的重要原因之一。其三是我国居民对蛋白的需求增长率超过油脂。随之可支配收入的增加，在达到一定数量后，我国居民的油脂消费增速开始放慢。而动物蛋白的消费增速开始增加，这需要更多地豆粕蛋白来转化。

　　现货市场需求旺盛、价格坚挺成为豆粕期货的有力支撑

　　虽然四季度是豆粕传统需求淡季，但今年却表现出淡季不淡的特点。一方面是因为由于大豆价格高企，而豆粕和豆油价格相对偏低，压榨利润持续为负值，油厂开工率偏低，豆粕供应偏紧。而另一方面目前生猪存栏量居于4.7亿头的历史高位，母猪存栏量也突破了5千万头大关，豆粕需求旺盛。使得目前豆粕现货较为坚挺。目前沿海港口蛋白为43的豆粕价格在3800元/吨以上。较期货盘面升水。这也在很大程度上封杀了豆粕期货下跌空间。

　　技术上看，目前主力合约M1305上涨趋势完好，5日和10日均线形成完美支撑。操作上可以均线为止损点逢低吸纳抢反弹。

　　(责任编辑：leonlee07)