新闻纸景气提 未来增长在化工

　　新闻纸景气提升：截止10月份，我国新闻纸产量323万吨，同比增长8.1%，结束了长达三年的负增长。铜版纸、文化纸仍处景气底部：公司去年投产铜版纸项目由于遭遇巨大新增产能投放，预计今年继续亏损，目前铜版纸价格仍然处于底部，价格倒挂严重。未来继续发展化工业务：公司化工产品方面，2011年离子膜烧碱销量126万吨(32%浓度)，液氯45万吨，双氧水9万吨，由于下游行业受大环境影，目前产品价格出现下滑，公司化工产品毛利率较低。公司决定大力发展化工业务，未来另一个100万吨化工项目的意向产品主要是造纸环保助剂，利润相对现有化工产品要高，公司会继续增加新的产品，从而拉动整个化工产业链。预测公司12-14年的EPS分别为：0.06、0.07、0.15元，目前股价对应PE分别为58、44、22，不过公司PB估值水平仅为0.66，反映出公司受造纸行业低迷影响业绩下滑严重。考虑到公司估值偏高，业绩难以短期反转，暂时维持公司“中性”投资评级。