供需结构逆转 原油消费增速放缓

　　11月份至今,NYMEX油价运行重心较上个月同期进一步下移,基本围绕85美元/桶关口弱势振荡。尽管油价在11月6日出现了近3.5%的涨幅,但仅隔一个交易日却大幅下挫,超过4%,并重回前期的下行趋势当中。在欧美宏观环境动荡、原油消费增速下滑及供应充足的情况下,油价将难以摆脱目前的弱势格局。

　　欧美宏观环境动荡

　　在奥巴马成功连任美国总统之后,大部分风险资产遭受了集体抛售,美国财政悬崖问题是引发这一现象的主要原因,近6000亿美元的增税和削减支出的方案如何实施是问题的关键。另外,美总统大选并没能改变民主党和共和党分别控制参议院和众议院的现状,两党对于解决财政问题存在严重分歧。去年底两党为了提高债务上限问题争执不休,一度导致标普历史性地下调美国主权债务信用评级。此次美财政悬崖问题的严重性远大于去年同期,而一旦不能顺利解决,商品市场将遭受进一步打击。

　　另外,欧洲方面,虽然希腊如期通过了国内的财政紧缩方案并达到“三驾马车”的贷款援助要求,但国际债权人对于一次性发放贷款的问题仍存在较大的不确定性,如果这笔资金到位,将是希腊获得的第三笔援助。然而,深陷债务危机的希腊很难摆脱其经济衰退的命运,同样今明两年欧洲经济陷入衰退的可能性较大,这将拖累其对大宗商品的需求。

　　原油消费增速放缓

　　美国能源署、国际能源署及OPEC等三大机构在**近的报告中一致下调中长期全球原油的需求量。美国能源署将今年全球原油和液体燃料日均消费量增幅从上个月的80万桶下调至70万桶。国际能源署将明年全球的原油日均需求量预期值从上个月的9143万桶下调至本月的9050万桶。另外,OPEC将2016年全球石油日均需求量下调至9290万桶,较去年同期的预测值下调超过100万桶。

　　从中长期来看,全球原油需求增速存在下滑的可能。

　　全球原油供应充足

　　尽管今年OPEC将其原油日均供应量目标定在3000万桶,但从每月公布的数据来看,实际供应量基本上都在3100万桶左右,伊拉克和利比亚国内原油供应量的**恢复弥补了伊朗原油产量下降所产生的缺口。

　　此外,11月12日,国际能源署发布报告称,由于页岩油开发力度的加大,到2020年美国将超越沙特成为全球**的产油国,加上加拿大丰富的油砂产量,北美地区将成为全球重要的原油供应地,届时将改变已有的能源供应格局。美国能源署近期公布的数据显示,目前美国国内原油日均供应量上升至668万桶,达到1994年12月以来的**高水平,页岩油和其他致密层油田的开发是产量**增长的主要原因。与此同时,美国国内的原油商业库存一直处于5年内的**高水平,加上欧美其他国家高企的原油库存,全球发达国家的原油库存相当充足。

　　全球原油供应充足将在很大程度上限制油价的上升空间。

　　综合分析,近期欧美宏观环境的动荡将对大宗商品价格形成冲击,而全球原油市场供应相对过剩也将对油价形成中长期的压制。NYMEX原油将继续维持目前的弱势格局,油价的运行重心将保持在85美元/桶下方,并向80美元/桶关口靠拢。