长江证券国内市场投资分析报告

　长证视点

　　百花齐放，市场再次走强

　　上一篇报告，我们判断:银行股在本轮蓝筹股调整的中，股价上下跌幅度**，周二盘面上，银行股结束调整，集体走强，交通银行,北京银行等个股引领银行股全线上涨。除了银行股外，我们前段时间一直看好的中小板块周二继续表现抢眼，中小板**依然有帝龙新材,科大讯飞等四只个股涨停。此外，保险,煤炭,钢铁,地产等板块个股股价全面复苏，同时，中期业绩预增的电力,食品饮料,医药,农业等抗周期行业板块涨幅居前。

　　盘面上，表现为百花齐放，蓝筹股，题材股，大盘股，小盘股共推指数不断上扬。沪指盘中创出新高3147点，截至收盘，沪指收于3145点，大涨64点，深指收于12991点，涨330点，中小板指数收于4708的，涨78动能，沪深指数几乎以**高点为收盘，K线形态上表现为光头光脚的中阳线，沪指K线受到十日均线有效支撑，并再次站上五日均线。成交量方面，两市总成交2800多亿元，成交量略微放大，市场做多热情高涨。

　　一季度平安业绩大增44%，中国平安周二大涨8.94%，中国平安的走强带动中国人寿,中国太保走强市场，三大保险股的上涨直接支撑大盘上扬，带动市场人气；国阳新能公告三季度原煤收购价对比二季度上调10元/吨加之其业绩大增50%-100%，对煤炭板块形成刺激，带动煤炭股反弹，潞安环能,盘江股份,西山煤电等个股上涨幅度都超过大盘；尾盘，在国元证券带动下，券商股开始启动，国元证券,宏源证券涨幅居前，券商股启动往往是市场中短期走强的标志。

　　周二沪指强劲上涨，沪指获得十日均线上方，并重新站上五日均线上方，市场强势依旧。由于管理层多次出面强调"宽松的货币政策不变"且宏观经济基本面有转好的迹象，加上超级大盘股中国建筑要等到月底发行，因此近期市场在流动性依然充足,赚钱效应使得投资者做多信心疯长的背景下，市场仍然具备上扬的动力。

　　操作上，我们仍然建议投资者对于短期急速拉升的个股可以考虑及时兑现收益，对一些**的滞涨品种可继续持有，同时密切关注即将公布的经济数据。(长江证券)#p#副标题#e#

　　今日快讯长江证券快讯:银行,地产走强推升指数，短期大盘仍将向上攻击。财政部等10部委联合发布汽车以旧换新实施办法，可能对汽车板块有所刺激，适当关注。

　　长江证券快讯:四川成渝今日网上申购，申购代码780107，申购价3.6元/股，申购股数为1000股的整数倍，单一账户申购上限35万股。

　　投资组合变动跟踪稳健型模拟证券投资组合:

　　1,本组合的原始资本为100万元资金，组合开始日为6月4日。

　　2,目前，稳健型模拟证券投资组合持有的证券有澄星股份  （600078 ）2400股,金岭矿业  （000655 ）800股,莫高股份  （600543 ）1800股,长江电力  （600900 ）10000股及同庆A  （150006 ）190600份。

　　3,截至2009年7月15日，稳健型证券投资组合总资券值为1009321元，组合总仓位40%。

　　4,组合继续运行。

　　进取型模拟证券投资组合:

　　1,本组合的原始资本为100万元资金，组合开始日为6月5日。

　　2,目前组合持有露天煤业  （002128 ）6000股，成本价25.05元；金地集团  （600383 ）10000股，成本价15.55元；金钼股份  （601958 ）10000股，成本价15.53元；宁波韵升  （600366 ）10000股，成本价11.40元；保利地产  （600048 ）

　　5000股，成本价28.80元；中天科技  （600522 ）5000股，成本价19.10元；组合总仓位约为80%。

　　3,截止7月15日，组合资金余额217115.1元，证券价值为864140元，总资券值为1081255.1元，收益81255.1元，收益率8.13%。

　　4,组合继续运行，今日如有操作，盘中短信提示。

　　今日报告摘要建材Ⅲ:拐点出现--对6月份房地产数据的点评事件描述1,房地产开发投资1-6月份累计同比增长10%6月份**数据显示，09年房地产开发投资同比增速逐月上升，1-6月份同比增长10%；2,房地产新开工面积1-6月同比下滑10%，但6月单月同比增长12%，环比增长57%6月份**数据显示，房地产新开工面积1-6月累计同比下滑10%，但是从单月数据来看，6月同比增长12%(相对于5月份同比下滑18%)，环比增长57%(相对于5月份环比增长0.8%)

　　事件点评

　　**，6月份新开工面积数据符合我们中期策略报告观点:新开工面积**可能在2季度末见底回升我们在中期策略报告中曾提出，无论从历史经验还是实证统计，房地产开发投资在今年3,4月份度已见底，新开工面积**有望在2季度末见底回升(详细请见《业绩兑现，寻找超预期--2009年中期策略报告》；从6月份**数据来看，符合我们前期的预测，无论是看同比数据还是环比环比数据，拐点均比较明确。

　　第二，房地产耗用水泥占比较大的长三角目前重回市场底部，珠三角蓄势待发长三角重回市场底部:4月在浙江省执行三次"限产保价"的前提下，长三角价格有所抬头，但在**后一次"限产"失败后，价格又陆续出现回落，重新回到市场底部，处在盈亏平衡线附近；目前企业产能利用率仅在50%-60%；对长三角市场后续判断仍然维持前期观点:1,从供给来看，长三角目前仍处在产能**过剩比较严重的状况，目前在建生产线3条(对应产能增速4%)，而发改委也明确表示禁止在长三角再建新线，未来新增产能很少；2,从需求来看，市场的回暖取决于房地产，真正良性提价应等到需求持续启动，去产能化结束的时候；3,去产能化和房地产新开工耗用水泥需要一个过程，我们判断随着步入下半年旺季，长三角启动会较慢且幅度较小，但是长期向好的趋势不变。

　　珠三角地区蓄势待发:虽然受持续的雨水天气影响，广东省水泥价格始终保持平稳，显示了需求的稳定；从当地调研情况来看，由于水泥库位较低，再加上广西的水泥受暴雨影响进入减少，部分企业似又有上调价格的念头，但却迟迟没有做出调整，估计是考虑到淡季的因素；我们判断，7月广东省多数以平稳为主，随着雨季的结束和房地产新开工的启动，8月以后价格有望步入上升通道。

　　第三，房地产新开工面积的反转将主要提升东部水泥股的估值我们在中期策略报告中曾提到:从行业需求来看，基建难以带来超预期继续提升行业估值，房地产有望带来惊喜；综合边际供需情况来看，西部地区超预期因素在减少，东部超预期因素在增加。

　　对于房地产耗用水泥占比较大的长三角和珠三角地区，水泥需求底部的启动都取决于房地产新开工面积的回暖；房地产新开工面积的拐点也意味着长三角和珠三角水泥需求的拐点；对于区域需求处在拐点，公司业绩处在拐点上的海螺水泥和塔牌集团应享有估值溢价。#p#副标题#e#

　　我们仍然维持对海螺水泥和塔牌集团"**"的投资评级。(李聪)

　　红宝丽:硬泡组合聚醚受益家电下乡，异丙醇胺产量大幅增长

　　事件描述:此前，公司在2009年4月25日披露的2009年**季度报告中，预计2009年1-6月归属于母公司所有者的净利润比上年同期增长幅度为35%- 65%。7月10日，公司发布公告，修正后的业绩预计归属于母公司所有者的净利润比上年同期增长幅度为65%- 85%。

　　事件评论:

　　1,公司主业生产经营状况良好，毛利率有所提升公司2009年上半年公司实现归属于母公司所有者的净利润与上年同期相比上升65%~85%，主要原因是公司加大了国际,国内市场拓展力度，并针对不同市场情况，采取了积极灵活的销售政策。同时，受"家电下乡"等拉动内需政策的影响，冰箱等行业需求有所回升，上半年公司产品销售量保持稳定增长，其中异丙醇胺销售量同比增长35%以上；公司产品综合毛利率同比有了较大幅度的提高。

　　2,成立新材料公司有利于延伸产业链，做大做强新材料产业公司出资设立新材料公司，不仅有利于公司做大新材料产业，而且可带动硬泡聚醚主业的增长，促进公司长远发展。

　　3,硬泡组合聚醚受益家电下乡，期待建筑节能蓝海启动受"家电下乡"等拉动内需政策的影响，冰箱等行业需求有所回升，上半年公司产品销售量保持稳定增长，未来硬泡组合聚醚**的看点在于建筑节能领域。

　　4,异丙醇胺装置开工率不断提升，贡献利润比重逐步加大2008年装置开工率为70%左右，2009年上半年装置开工率提升到90%以上产品毛利率达到25%或更高水平，未来几年内，随着随着国内外需求旺盛，异丙醇胺销售收入增速仍有望维持在30%以上水平，未来根据市场需求情况，公司未来可能会扩建异丙醇胺产能，缓解目前供求偏紧的格局。

　　5,水泥外加剂业务受益国内基建投资，延伸产业链，未来形成新的利润增长点6,估值与盈利预测我们预测公司09,10,11年摊薄后EPS分别为0.643元,0.799元,0.965元；公司目前股价对应于09,10,11年动态PE分别为27.8,22.4和18.5左右，考虑到目前化工估值水平整体提升情况下，未来几年内公司业绩持续增长明确，公司综合竞争优势显著，我们维持前期"**"投资评级。(鄢祝兵)

　　兴发集团:业绩符合预期，新建项目和收购水电资产长期利好事件描述:公司于近日公布了半年报，上半年实现销售收入14.06亿元，实现主营业务利润1.93亿元，同比下降34.1%；实现净利润0.66亿元，同比下降52.1%，合每股收益0.22元。其中，2季度公司实现主营销售收入8.69元，同比上升4.7%，实现净利润0.46亿元，同比下降55.3%，环比上升135%，公司业绩符合预期。同时，公司公布了拟非公开发行4200万股(对总股本摊薄14%左右)，募集金额在5.3亿元左右，募集资金金额主要用于以下项目:(1)8800万元用于增资本公司控股子公司兴福电子建设1万吨/年电子级磷酸和联产2万吨/年食品级磷酸项目；(2)投资22371.84万元用于收购古洞口电站经营性资产；(3)使用人民币18850万元用于偿还银行贷款。

　　事件评论:

　　1,充足的磷矿资源和磷电矿一体化是公司的**竞争优势，毛利率下滑影响业绩2008年上半年公