李扬：要善待影子银行体系发展

　中国社科院副院长李扬昨日在上海表示，应当发展以银行为主角的资本市场，善待银行表外业务，善待影子银行体系的发展。他同时认为，目前我国利率市场化条件已经具备，经过5年左右的努力，我国利率市场化的目标可基本实现。

　　李扬表示，发展资本市场要有新思路，首先要对发展资本市场有清晰的理解，将发展资本市场与发展直接融资相提并论是个误解，应当发展以银行为主角的资本市场，而金融业的混业经营，可能是发展现代资本市场的路径之一，存款的理财化和贷款的证券化是发展资本市场的另一路径。

　　他指出，在此次危机中，美国式的资本市场暴露出大量问题，而北欧、特别是德国的资本市场乃至其整个金融体系均保持健全，而这些国家的金融体系都以银行为主角。“在我国发展以银行为主的资本市场，不仅必要而且可能，在这个意义上，我们要善待银行的表外业务，要善待影子银行体系的发展。”他指出，进一步发展金融业就必须从以融资为能事的金融中介功能转移到以收集、生产、分配和使用信息为核心功能的新机制上，转移到多样化的金融服务上，必须从热衷于兴办机构，转移到激励交易、向提高流动性要效率的现代金融发展的道路上。

　　对于利率市场化的问题，李扬认为，经过多年努力，我国利率市场化的条件已经基本具备，再经过5年左右的努力，我国利率市场化的目标可基本实现。他指出，利率是市场上金融产品通过反复、大规模交易形成的。利率市场化不应从调整银行存贷款利率做起，而应该从金融产品放开交易做起。因此，让资金大规模从银行的资产负债表中走出，进入市场交易，是利率市场化的必要条件。利率市场化的过程应提供一种竞争机制，让资金的供应者之间、需求者之间、资金的供求双方均展开充分竞争，才会有利率的市场化。

　　“如果金融资源主要集中在银行手里，且银行囿于存贷款业务，利率市场化在任何国家都很难实现。”李扬认为，银行作为融资中介，它们把资金的真正供给者和真正的需求者割裂开来，使得他们难以真实、持续地显示自己的投融资偏好，资金的均衡价格难以找到。而金融业的混业经营，银行资金运行的表外化，以及在防范风险的前提下发展“影子银行体系”，是推进我国利率市场化的主要途径。统一认识，形成“核心金融市场”，构成利率市场化的又一条件。在此基础上，货币政策才可能真正转到调控价格为主的格局上。