机构内参**金股(05/26)

北京城建 区域** 参股创投环保券商#e#

　　国泰君安：北京城建 区域** 参股创投环保券商

　　近日我们组织了北京城建(600266)的联合调研，以下是简要信息：

　　时间：2009 年5 月22 日上午9：30-11：15

　　地点：北京城开大厦

　　公司出席人员：北京城建公司管理层

　　参与人数：华夏基金、嘉实基金、新华保险等机构投资者 42 人。

　　联合调研发起组织和记录：国泰君安地产孙建平、李品科

　　1. 北京城建概况

　　1.1. 北京区域国企房产**

　　公司为北京市区域**，具有一级开发资质，大股东北京城建集团为北京市国资委100%控股。公司2001 年与大股东资产置换，完成从建筑企业到房地产企业的转型。

　　公司以房地产为主业，开发类型为二级开发+一级开发。北京城建由于其拥有北京地方国企背景，因此也参与土地一级开发。

　　在 08 年的行业调整过程中，由于一线及部分二线城市较核心地段楼盘的抗跌性较强，并且回暖速度明显快于地段较差的二三线城市楼盘。因此，一线城市尤其北京、上海的较好地段的土地资源争夺又逐步开始。典型的案例是09 年5 月21 日的北京广渠门外10 号地块的争夺，该项目位于朝阳区广渠门外大街北侧，地处三环内，向南与富力城相邻。该项目规划建设7.25 万平方米住宅，其中包括配建的5000 平方米廉租房。

　　挂牌起始价2.9925 亿元，**终由富力以10.22 亿元拍下，增幅为242%，楼面地价达到15140 元/平米。

　　虽然目前所有土地必须经过公开招拍挂才能取得，但是作为一级开发商，在取得二级土地开发权时具备一定的优势。城建目前在开发的规划建面为30 万平米的朝阳区北苑南区居住项目就是在一级开发后，再获得二级开发权。

　　1.2. 地产主业之外，公司参股创投、环保、券商、奥运项目

　　参股创投项目：公司直接投资的拟上市企业包括：国信证券、北京科技园。此外作为**大股东，通过控股中科招商公司参与创投业务，包括广州捷赛、先锋软件、青牛软件等PIPO 项目。

　　参股国信证券：持有3.43 亿股，4.9%股权，每股成本0.37 元。国信证券07 年实现净利润75.57 亿元、08 年21.46 亿元，拟在主板IPO 上市。

　　参股环保项目：出资5500 万成立环保公司，控股55%，先后参股5 家污水处理公司，总投资金额约1.86 亿元。

　　参股国奥村：参股20%北京国奥投资公司和25%北京五棵松文化体育中心公司，奥运村公寓36 万平米，售价约25000 元，09 年交房。

　　2. 城建具体项目情况

　　2.1. 主要楼盘销售情况

　　北苑家园销售：销售态势很好，目前销售情况暂时已经达到07 年市场高峰期的时候。

　　位于朝阳区立水桥东南侧，临近地铁五号线与城铁十三号线。总建面43 万平米，权益100%，是近几年公司业绩的主要贡献项目。到去年年底的时候该项目还有10 万平米可以销售，现在已基本售完，销售均价约10500 元/平米。

　　首城国际项目：销售态势很好。位于北京朝阳区广渠路，占地面积20 万平米，总建筑面积60 万平米，权益比例为50%。与首开合作开发，由城建并表。开发时间为2008年至2011 年，分A、B、C、D 四区开发。A 区2008 年已经售罄，将于2010 年交房。

　　目前在卖D 区，建筑面积约9 万平米，均价14500 元/平米。该项目由于位置处于较核心地段(离国贸不到2 公里)，且户型较小，目前已售的1 期，和将要开盘的2 期都是小户型，面积在90 平米左右，单价较低，总价也较低，因此非常符合在国贸上班的年轻白领阶层的需求。D 区还未正式开盘就已经基本认购完毕。

　　世华水岸项目：销售还可以，目前均为现房。位于北京宋家庄路，邻近凉水河畔，处于南三环与南四环之间。该项目为水景楼盘，占地面积51 万平米，建筑面积29 万平米，其中住宅部分21 万平米，由板式多层、小高层组成。权益比例100%。

　　2.2. 一级土地开发项目——建面达 296 万平米，其中4 个项目位于北京公司目前持有的一级土地有5 个项目，包括

　　(1) 北京小营一级开发项目，规划建面40 万平米;

　　(2) 北京动感花园一级开发项目，规划建面12 万平米;

　　(3) 北京东坝一级开发项目，规划建面15 万平米;

　　(4) 还有重庆市九龙坡区西彭组团一级开发，规划建面103.8 万平米。

　　(5) 另外还有北京崇文门望坛项目，属于旧城改造，总规划建面约125 万平米，其中约有50 万平米的回迁房。

　　2.3. 开发类项目储备 660 万平米，一二级开发合计达840 万平米

　　开发类项目储备建筑面积661 万平米，权益建面394 万平米，其中超过50%位于北京。京外有259 万平米、持股约39%的浙江舟山长峙岛项目及重庆项目。公司持股50%与首开合作的首城国际项目销售良好，对未来3 年的业绩有一定支撑。

　　2.4. 主要项目位于北京市场——目前仍处较好态势

　　成交：近期北京住宅的成交量整体看仍持续上涨，在高位稍有波动，目前稍低于2007年同期水平，大幅高于2008 年同期。从刚性需求指标——套均成交面积看，每套面积有所上升，但幅度较小。目前北京还处在刚性需求集中放量的阶段，预计后期成交量可能会有一定调整。

　　价格：北京内城区的价格持续上升明显，目前好地段的性价比较好的房子销售态势非常不错，部分开发商已经选择涨价。地段较差楼盘回暖态势相对较慢。

　　3. 业绩预测——09、10 年EPS 0.54、0.7 元，维持增持评级

　　预计 09 和10 年EPS 分别为0.54 和0.70 元，净利润同比增长27%和30%。主要收入来源为公园2008、世华水岸、重庆尚源，其中，09 年参股20%的奥运村公寓项目贡献约0.6 亿投资收益。

　　房地产业务 RNAV 修正后为15.63 元，再加上公司1.27 亿元初始投资的3.43 亿股国信证券股权，考虑增值因素，则公司RNAV 为16.49 元，目标价从14 元提高到16.5 元。目前RNAV 折价15%，维持增持评级。#p#太钢不锈 不锈钢业务有所好转#e#

　　银河证券：太钢不锈 不锈钢业务有所好转

　　1.事件

　　第二季度太钢不锈(000825)国内订单上升。

　　2.我们的分析与判断

　　今年4-6月，山西太钢不锈钢股份有限公司计划月均产量至少20万吨，冷轧不锈钢1季度月均产量10万吨左右，4月份原计划完成13万吨，5月、6月计划每月生产15万吨。公司国内不锈钢定单上升主要来自于贸易商，比例大约占70%左右。

　　据了解，太钢2、3月订单量维持在10万余吨，4月份订单量激增，太钢4月订单量已经突破20万吨。从5月份的情况看，太钢5月份订单量情况良好，同比增加5.8%。公司预测，09年不锈钢产量为202万吨，比08年的180万吨增加12.2%。

　　从下单结构看，400系5月份订单增量明显。受到宏观经济政策影响，400系应用领域：家电、汽车、建筑、餐具、电子等行业恢复明显，由此推测，400系订单率先增长也是情理之中。

　　与此同时，公司还上调304及430不锈钢价格。由于镍和铬铁等原材料价格上涨，中国**的不锈钢生产商太原钢铁公司5月12-18日这一周将304热轧卷和冷轧卷的国内价格上调900元/吨(折合$132/t)，将430冷轧卷国内价格上调200元/吨。

　　5月12-18日这一周太原钢铁公司3-12毫米的304热轧卷以及2毫米2B冷轧卷出厂价分别为1.692万元/吨(折合2480美元/吨)和1.812万元/吨(折合)。5月12-18日这一周2B 的430冷轧卷价格为9620元/吨(折合1410美元/吨)。以上价格均包含17%的增值税。

　　产品方面，公司加大高端产品的开发力度，瞄准了船用不锈钢市场。近日，太钢不锈与川东造船厂成功签下采用双相不锈钢的6000吨级化学品船用供货订单，这也是今年国内开工建造的**艘化学品船的不锈钢供货合同。

　　近年来，公司生产的不锈钢在化学品船行业应用上不断取得新的突破，使用国内材料制造的五十多艘不锈钢化学品船全部使用了太钢不锈的不锈钢产品，有效的替代了进口。其中，公司的2205双相不锈钢成功用于装备9000吨不锈钢化学品船“重庆号”，该船于2009年2月6日顺利下水，标志着公司生产双相不锈钢技术水平已经达到****水平。

　　今年，国家出台的船舶工业调整振兴规划明确提出要扩大船舶市场需求。加快老旧船舶报废更新和单壳油轮淘汰，积极发展远洋渔船、特种船、工程船、工作船等专用船舶。努力开拓国际市场，扩大高技术高附加值船舶、海洋工程装备国际市场份额。随着振兴规划的实施，国内船用不锈钢市场将继续保持稳定增长。太钢不锈针对国内船用不锈钢市场需求特点，加大市场调研与开发.把高技术高附加值船用不锈钢作为重点战略开发品种，先后组织走访了船级社、船舶设计院、造船厂。

　　3.投资建议

　　虽然不锈钢行业尚未恢复景气，但随着需求的逐步好转，公司的核心竞争力将逐步得到体现。我们预测2009-2011年的每股收益为0.15元、0.24元、0.44元，PE分别为45.15倍、28.26倍、15.29倍，PB为1.82倍。我们给予公司的首次评级为“谨慎**”评级。

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　　今日投资：金风科技 持续高增长仍可期待

　　金风科技(002202)主要从事大型风力发电机组的开发研制、生产及销售，中试型风力发电场的建设及运营等，其中风力发电机组收入占主营收入的93.46%。公司是国内**的风力发电机组整机研发与制造企业，实现了业绩连续第八年的100%增长。公司目前已经达到年产兆瓦级产品150万千瓦的能力。今日投资《在线分析师》显示：公司2009-2011年综合每股盈利预测值分别为0.95、1.24和1.62元，对应动态市盈率为37、28和22倍;当前共有21位分析师跟踪，5位分析师建议“强力买入”，14位分析师建议“买入”，2位分析师给予“观望”评级，综合评级系数1.86。

　　2009年<