A股也能做T+O 资本大鳄潜伏ETF闪电套利

A股市场里也可以做Ｔ＋０吗？记者昨天了解到，深圳就有一批资本大鳄伺伏于ＥＴＦ市场，利用ＥＴＦ交易规则实现Ｔ＋０套利。

　　南京证券分析师徐海通经过一个多月的调查和实际操作，认为当今市场中ＥＴＦ基金确实存在套利机会。

　　ＥＴＦ可实现赚了指数还赚钱

　　ＥＴＦ是ＥｘｃｈａｎｇｅＴｒａｄｅｄＦｕｎｄ的英文缩写，即'交易型开放式指数证券投资基金'，简称'交易型开放式指数基金'。ＥＴＦ跟踪'标的指数'变化，例如上证５０ＥＴＦ跟踪的标的物就是上证５０指数成份股，其构成完全模拟上证５０指数成份股的权重，因此，完全与上证５０指数涨跌幅一致。正是如此，投资者买卖ＥＴＦ就可以实现对其相应的标的指数成份股的买卖，正所谓的'赚了指数赚了钱'。它是以被动的方式管理、同时又可在交易所挂牌交易的开放式基金。对ＥＴＦ基金份额，投资者可以像封闭式基金一样在交易所二级市场进行方便的交易。另外，它又可以像开放式基金一样申购、赎回。不同的是，它的申购是用一篮子**换取ＥＴＦ份额，赎回时也是换回一篮子**而不是现金。

　　徐海通介绍说，目前市场中有五只可供交易的ＥＴＦ基金，分别为深证１００ＥＴＦ（１５９９０１）、中小板ＥＴＦ（１５９９０２）、上证５０ＥＴＦ（５１００５０）、上证１８０ＥＴＦ（５１０１８０）、红利ＥＴＦ（５１０８８０），其中上证５０ＥＴＦ（５１００５０）**为活跃。很多投资者嫌选**麻烦，干脆买这种指数基金进行操作，基金买卖不收印花税，买卖基金的标准费率为１％。，交易费用比**低。如果仅仅是买卖基金，需要Ｔ＋１，同**一样。但大资金借道ＥＴＦ交易实现Ｔ＋０，却有另一套操作方法。

　　从市场价与净值间闪电套利

　　由于市场上有人买卖或炒作ＥＴＦ基金，ＥＴＦ基金的净值和市场价格经常不能完全吻合，每只ＥＴＦ基金的分时图上，都能看到代表市场价格的白线与代表净值的红线之间存在一定的空间。在某些短暂时刻，会出现较大差距，这时就有了套利机会，一些大资金就会利用这个空档迅速介入。

　　昨天，红利ＥＴＦ就出现了两次较好的套利机会。**次发生在１３：３９由于中国石化（行情 论坛 资讯）上涨，使得红利ＥＴＦ的净值迅速走高，而市场价格未能及时跟上，短暂地出现了一个约为４％。的空间，这时就可以做折价套利，买入红利ＥＴＦ，赎成红利ＥＴＦ所对应的一篮子**，然后立即卖出**。几秒钟后，现金即可回到账户上。

　　这样的套利机会短到什么程度？'大约不到５秒钟。'徐海通说。

　　由于有一个名叫'根网'的ＥＴＦ交易软件的帮助，操作者只需要点击相应的四个键就可自动完成交易。

　　这几秒钟时间，如果资本金是２００万元，扣除交易成本，可获利７３６１元。

　　第二次出现在尾市，ＥＴＦ净值与市场价格的落差瞬间达到６％。，剔除交易成本，仍有３％。的套利空间。'但这个差价很快缩小，说明有大资金伺伏在这个市场上，一旦差价过大，就会有套利资金进场把价格拉回无套利空间范围之内。'徐海通说。

　　ＥＴＦ投资不易被主力所左右

　　目前没有**停牌的ＥＴＦ基金，其净值与市价之间的折价率在－０．８％至＋０．７％之间波动，超出这个范围，折价率偏离得越高，套利空间越大。徐海通说，因长江电力（行情 论坛 资讯）（６００９００）自２００８年５月７日以后停牌至今，市场忧虑其复牌后股价剧跌造成损失，因此上证５０ＥＴＦ市价一直低于净值。长江电力（行情 论坛 资讯）停牌当时上证指数在３７００点，比目前的指数高３７％左右，因此市场预期如果现在长江电力（行情 论坛 资讯）复牌，可能会补跌３０％。运用ＥＴＦ进行Ｔ＋０套利的投资者已经把这一因素**地计算在内，使得这个基金的折价率维持在无套利空间之内，每周只有几次产生较大的偏离，对这些投资者来说，这种机会非常宝贵但也转瞬即逝。

　　由于这种投资要针对ＥＴＦ基金对应的一篮子**，因此投资门槛也比较高，至少要投１００万元才玩得起这种交易，深证１００ＥＴＦ甚至需要３００万元以上。

　　徐海通说，指数的波动是市场的合力，而个股的波动常受庄家或主力影响，因此ＥＴＦ投资的可控性更高，不易被庄家所左右，这种交易比较适合大资金运作。

　　尽管这样，这种交易风险也是存在的，主要来源于对指数涨跌的预期，关键在对'无套利空间'的边界的计算。

　　目前市场上交易**活跃的ＥＴＦ是上证５０ＥＴＦ，成交量长期居各ＥＴＦ**。１３日成交达１６亿元。其次是深证１００ＥＴＦ，同日成交６亿元。

　　利用ＥＴＦ还可间接'做空'

　　徐海通说，ＥＴＦ交易还可以间接地'做空'。比如在买一篮子**时，如果预期其中几只**未来几个交易日会下跌，可以用现金替代的方式申购ＥＴＦ，并以现价及时卖出。未来ＥＴＦ基金公司在更低的价格买入**，差价将退回，这部分差价即是利润。即使这些选定的**不跌，交易后二级市场上额外冻结的资金也会回到账户上，没有损失。

　　在只能做Ｔ＋１的Ａ股市场上间接地实现Ｔ＋０和'做空'套利，是ＥＴＦ交易的**优势。

　　据徐海通介绍，利用ＥＴＦ实现Ｔ＋０，**早是在２００６年７月提出来的。但直到相关的交易软件开发出来以前，这种想法只是空中楼阁。这两年这种交易软件在证券界推广，使得参与这种交易的投资者日渐增多。目前深圳已有中信证券（行情 论坛 资讯）、国信证券、联合证券开展这一业务，南京证券等中小Ａ类券商也正紧随其后，积极准备。...