董登新：09年沪深垃圾股分析

2009年**季度，不包括退市公司，沪深A股共有430家上市公司亏损，亏损面高达27%！这一指标创下中国股市开业以来的**高历史记录。

　　截止2009年3月31日，在沪深A股上市公司（不含退市公司）中，共有176家上市公司的每股净资产低于面值（1元）；其中，58家上市公司净资产为负数（即'资不抵债'）。与此同时，共有386家上市公司的每股未分配利润为负数（即历年累计亏损）。

　　（1）每股净资产负数前三甲：资不抵债**严重的A股公司是*ST宏盛，其每股净资产为-21.24元；其次是ST科健（行情 论坛 资讯），其每股净资产为-8.36元；第三名是*ST盛润，其每股净资产为-6元。

　　相反，每股净资产水平**高的三家A股公司分别是：中国船舶（行情 论坛 资讯）为19.12元；小商品城（行情 论坛 资讯）为16.84元；海螺水泥（行情 论坛 资讯）为14.57元。

　　每股净资产如果是一个很大的负数，则意味着严重资不抵债，从技术上讲，这些公司有权向法院申请破产'保护'。不过，以银行为代表的债主是绝不会让这些超级垃圾公司轻易破产的。因为他们要千方百计地保住自己的债权，以防真正变成该死的'不良贷款'！因此，超级垃圾股之所以不能'有尊严'地退市，其重大阻力之一就是银行不允许它们退市！

　　此外，特地值得说明的是：上市公司每股净资产的提高，主要有两种完全不同的手段或途径：一是公司盈利水平的提高所致；二是公司配股或增发新股所致。前者为实，后者为虚。

　　（2）每股未分配利润'黑洞'前三甲：历史亏损挂账**多的A股公司仍为*ST宏盛，其每股未分配利润为-22.47元；其次同样是ST科健（行情 论坛 资讯），其每股未分配利润为-10.08元；第三名同样是*ST盛润，其每股未分配利润为-8.8元。

　　相反，每股未分配利润**多的三家A股公司分别为：中国船舶（行情 论坛 资讯）为10.01元；贵州茅台（行情 论坛 资讯）为9.69元；新安股份（行情 论坛 资讯）为8.11元。

　　每股未分配利润是公司'历年'经营积累下来的'留存'利润。不过，应该提请投资者注意的是：每股未分配利润严重'亏空'固然是'垃圾股'的重要标志，但每股未分配利润'超高'而不给予股东足够的'现金分红'，这也是'铁公鸡'的重要标志。其实，对投资者而言，超高的'未分配利润'长期不分配，它是会贬值的。

　　（3）每股收益--2009年**季度**能亏损的A股公司前三甲分别是：莱钢股份（行情 论坛 资讯）每股收益为-0.633元；黔源电力（行情 论坛 资讯）每股收益为-0.42元；ST马龙每股收益为-0.4元。

　　相反，2009年**季度每股收益**高的三家A股公司分别是：贵州茅台（行情 论坛 资讯）为1.289元；上实医药（行情 论坛 资讯）为1.082元；中国船舶（行情 论坛 资讯）为0.941元。

　　2009年**季度，周期性、扩张型产业--钢铁、有色金属、电力、航空等行业成为亏损面**的亏损大户，结构性矛盾已成中国经济可持续发展的重大'?J颈'，通过产业整合，消除过剩产能和落后产能已成当务之急。

　　（4）净利润--2009年**季度亏损大户前三甲分别是：中国远洋季度亏损33.5亿元；中国铝业季度亏损18.9亿元；中海集运季度亏损12.1亿元。

　　（5）未分配利润--账面累计亏损大户前三甲分别是：ST东航为-175亿元；南方航空（行情 论坛 资讯）为-37.9亿元；ST科龙（行情 论坛 资讯）为-36.7亿元。

　　（6）'死不退市'的垃圾公司--*ST中辽：2004年4月16日暂停上市，停牌至今已有5周年了，可不知何种退市规矩，硬生生地就是不让它寿终正寝、顺利退市。一直闹到今天，仍嚷嚷着、吵着要深交所恢复其上市资格！

　　*ST中辽自1996年底上市以来就一直亏损不断：1998年和1999年连续两年亏损，2000年它硬是整出了0.007元的每股收益；2001年、2002年、2003年又坚决而大胆地连续亏损3年；为此，它不得不在2004年4月暂停上市。上市6年则亏损6年，然而，停牌5年来，*ST中辽始终'要死不活'，至今每股净资产只剩1角7分钱，每股累计亏损高达2.21元！

　　类似的'超级垃圾股无法退市'的例子还有不少，例如，2006年暂停上市的*ST圣方、*ST成功、*ST炎黄、*ST恒立、*ST嘉瑞（行情 论坛 资讯），如此等等，这批超级垃圾股'暂停上市'长达3年之久，仍然亏损累累，却至今不让退市，着实让这些公司痛苦不堪、进退两难。

　　事实上，中国退市制度形同虚设，它已人为构筑了一道'不允许垃圾股轻易退市'的保护网，从而更加激起了人们疯狂炒作垃圾股的巨大激情、热情和胆量。可以预言：在这样的退市制度保护下，要不了多久，中国沪深A股市场必将垃圾横流！'股市变**'的风险将会变成现实！

　　政策建议：只要市场化改革IPO制度，并构建OTC'对接'退市制度，则垃圾股必将无地自容，垃圾股炒家必成过街老鼠，人人避而远之。

　　**后提示：目前中国股市泡沫化程度已经十分严重，尤其是暴炒垃圾股的风险进一步加大。截止2009年5月12日收盘，沪深A股平均??盈率分别为22.36倍和32.51倍，它们分别是香港主板的两倍和三倍。目前，沪深A股正在构筑'全年头部'，投资者应加倍警惕市场风险。学会离场，学会休息。换个思路：现在也许正是房产投资的**买入点。因为房产保值，而**只是纸上富贵、不保值。...